Thị trường trái phiếu doanh nghiệp 2025 bùng nổ trong tháng cuối năm

Tháng 12/2025, các doanh nghiệp và ngân hàng đã huy động hơn 90.000 tỷ đồng qua kênh trái phiếu riêng lẻ, đánh dấu mức cao nhất trong 4 năm qua.

1. Tổng quan thị trường tháng 12

Trong 30 ngày cuối năm, tổng giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ đạt 90.000 tỷ đồng, chỉ sau tháng 6/2025 và chưa chạm mức đỉnh tháng 12/2021. Đến hết năm, toàn bộ thị trường trái phiếu riêng lẻ đã thu hút khoảng 565.000 tỷ đồng, tăng hơn 30% so với năm trước, cho thấy xu hướng sôi động trở lại.

2. Ngân hàng – lực kéo chính

Ngân hàng chiếm hơn 60% tổng khối lượng, tương đương khoảng 56.000 tỷ đồng. Các giao dịch lớn nhất bao gồm:

• Agribank: lô 5.000 tỷ đồng, kỳ hạn 2 năm, lãi suất cố định 5.8%/năm, hoàn tất 25/12.
• BIDV: bổ sung 8.000 tỷ đồng, kỳ hạn 2 năm, lãi suất 6.5%/năm.
• Vietcombank (VCB): gói 2.000 tỷ đồng, kỳ hạn 2 năm, lãi suất 5.8%/năm – một trong số ít trái phiếu dưới 6%.

3. Ngân hàng tư nhân tăng tốc

Trong khối ngân hàng tư nhân, quy mô huy động cũng tăng mạnh:

• VIB: 7.000 tỷ đồng, chiếm gần 1/3 tổng huy động năm.
• HDBank: 5.600 tỷ đồng, tập trung vào các ngày cuối năm.
• VPBank và Techcombank: lần lượt 5.500 và 4.500 tỷ đồng.
• VietBank (VBB) và VietABank (VAB) gia nhập thị trường với các lô 2.5 và 2.0 nghìn tỷ đồng.

Mặt bằng lãi suất cho kỳ hạn 2‑3 năm cho thấy sự phân hóa: ngân hàng quốc doanh duy trì dưới 6%/năm, trong khi ngân hàng tư nhân thường ở mức 7.5‑7.6%/năm.

4. Các tổ chức tài chính phi ngân hàng

Thị trường chứng khoán cũng góp phần đáng kể, chủ yếu qua các công ty chứng khoán:

• TCBS (TCX): phát hành 1.000 tỷ đồng, nâng tổng cả năm lên 2.500 tỷ đồng.
• APG, BSI, SHS: các lô quy mô nhỏ hơn nhưng duy trì hoạt động.

Nhóm chứng khoán huy động gần 10.000 tỷ đồng trong năm 2025, lãi suất trung bình 7.5‑8.2%/năm. Công ty Rồng Việt (VDS) đứng đầu với gần 3.000 tỷ đồng.

5. Bất động sản và các ngành phi tài chính

Tháng 12 chứng kiến nhiều thương vụ trái phiếu lần đầu trong bất động sản:

• Đầu tư và Phát triển Bất động sản Phát Đạt: lô 5.4 nghìn tỷ đồng, lãi suất 11%/năm.
• Mặt Trời Hòa Bình: lô 3.5 nghìn tỷ đồng, lãi suất 11%/năm.
• Đầu tư Địa ốc Đại Quang Minh (thuộc Thaco): lô 1.5 nghìn tỷ đồng, lãi suất 10%/năm; Thaco thêm lô 2 nghìn tỷ đồng, lãi suất 8.5%/năm, kỳ hạn 5 năm.
• Thaco (Emart) vay 2.2 nghìn tỷ đồng, kỳ hạn 3 năm, để tài trợ dự án Hà Nội.
• Đầu tư Xây dựng Thái Sơn (liên quan Vinhomes): tổng huy động cả năm 10.000 tỷ đồng, lãi suất 12.5%/năm.
• TNR Holdings: 18.000 tỷ đồng, kỳ hạn 6‑9 năm, lãi suất 9‑9.3%/năm.
• Vietjet: 6.5 nghìn tỷ đồng trong tháng 12, tổng năm 10.5 nghìn tỷ đồng, lãi suất khoảng 10%/năm (cấu trúc kết hợp).

6. Tổng quan năm 2025

Trong suốt năm 2025, các ngân hàng đã huy động khoảng 367.000 tỷ đồng, chiếm gần 65% tổng thị trường trái phiếu riêng lẻ. Kỳ hạn 2‑3 năm vẫn là trọng tâm, với lãi suất cố định tăng dần về cuối năm. Các kỳ hạn dài (7‑8 năm) cũng thu hút đáng kể, thường kèm lãi suất thả nổi hoặc kết hợp.

Techcombank dẫn đầu với gần 52.000 tỷ đồng, theo sau là OCB và ACB (khoảng 37.000 tỷ đồng mỗi hãng), tiếp đến BIDV, VPBank và MB.

Vingroup là nhà phát hành lớn nhất trên toàn thị trường năm 2025, thu về 25.000 tỷ đồng, tiếp theo là Vinhomes (15.000 tỷ đồng) và VinFast (7.500 tỷ đồng). Khi cộng thêm các đơn vị liên quan như Thaco và Xây dựng Thái Sơn, tổng giá trị còn cao hơn đáng kể.

7. Nhận định và góc nhìn chuyên môn

Việc ngân hàng – đặc biệt là các ngân hàng quốc doanh – duy trì lãi suất dưới 6% cho các kỳ hạn ngắn cho thấy họ vẫn có khả năng vay vốn với chi phí thấp, hỗ trợ thanh khoản cho doanh nghiệp trong giai đoạn cuối năm. Ngược lại, các doanh nghiệp phi ngân hàng và bất động sản phải trả mức lãi suất cao hơn (10‑12.5%/năm), phản ánh rủi ro và nhu cầu tài chính mạnh mẽ.

Nhà đầu tư nên chú ý tới các trái phiếu có lãi suất cố định dưới 6% của ngân hàng quốc doanh để giảm rủi ro lãi suất, đồng thời cân nhắc các cơ hội sinh lời cao hơn trong bất động sản và tài chính tiêu dùng, nhưng cần đánh giá kỹ năng trả nợ của phát hành.

Hãy theo dõi xu hướng lãi suất và khối lượng phát hành trong quý 1/2026 để đưa ra quyết định đầu tư hợp lý.